持續表現低迷需求端主導國際油價走勢 _經驗知識

文章插圖
采訪人員馬爽
近兩個月，在需求預期轉弱的背景下，國際原油價格累計跌幅超20% 。分析人士表示，海外主要經濟體宏觀數據表現不佳，在經濟衰退的預期下，原油需求承壓，未來需求端變化將主導油價走勢。短期在流動性收緊的情況下，市場需要注意油價高波動風險。
經濟衰退引發需求擔憂
數據顯示，截至8月9日采訪人員發稿時，美國原油期貨主力合約自6月9日高點123.68美元/桶已經回落至90美元/桶附近，累計跌幅約27%；同期布倫特原油期貨主力合約跌幅約23% ，目前交投于96美元/桶附近。
“近期油價走勢說明經濟衰退引發的需求擔憂壓倒了供應擔憂，可以說，俄烏沖突帶來的溢價空間已經蒸發了。”石油經紀商PVM分析師斯蒂芬·布倫諾克說。
“近期國際油價表現低迷的背后，市場都在消化美國通脹尚未見頂，導致美聯儲采取更為激進的加息路徑。”紫金天風期貨原油研究員黃琬喆對采訪人員表示。
從宏觀面看，美國GDP數據連續兩個季度出現負增長，被機構認為經濟已走向“技術性衰退” 。此外，英國央行近日警告稱，英國經濟也將在2022年底進入衰退。“目前宏觀預期氛圍偏弱，市場認為經濟衰退將至，且對衰退幅度的預期較為悲觀。”黃琬喆說。
“市場在評估全球經濟增速放緩對能源前景的實際影響，預計多國的通脹高企情況在今年內難以好轉，央行收緊貨幣的動力也將會增強，直到對油價形成負反饋沖擊。當前油價主要在宏觀風險與基本面現實之間博弈。全球主要央行快速加息，高通脹壓縮人們可支配收入，加上疫情影響服務業和旅游業，都給石油需求前景蒙上陰影。”美爾雅期貨原油分析師張宗珺對采訪人員表示。
供需矛盾緩解
美國能源信息署（EIA）統計數據顯示，美國出行旺季原油去庫存速度表現不佳，是近期油價加速下跌的另一個推手。數據顯示，截至7月29日當周， EIA原油庫存增加216.5萬桶，預期為減少46.7萬桶；汽油庫存減少20.4萬桶，預期為減少163.3萬桶。
“從EIA的能源展望來看，累庫將主要出現在下半年。隨著供應端歐佩克（OPEC）、美國等產量持續增長，石油供應的減少量大幅小于預期；而在經濟下行壓力下，原油需求增量弱于預期。需求與供給的此消彼長導致原油市場供需缺口對油價的推漲作用大幅減弱。”華金期貨認為。
從近期汽柴油裂解價差走勢看，汽油裂解價差已回落至30美元/桶附近，接近去年同期水平，在需求趨弱預期下，汽油價格持續下跌，美灣煉廠綜合加工利潤已回吐上半年漲幅。
“目前伴隨現貨市場下游采購放緩，盤面已經開始交易秋季檢修季需求減弱的預期。且前期全球開工量快速提升，油市供應增加，大幅緩解了此前的油市供需矛盾。油市基本面出現了明顯的邊際弱化信號。”黃琬喆說。
“當前原油的主線邏輯仍在于需求端變化。”黃琬喆分析，從供應端來看，美國頁巖油產量溫和增產，歐佩克維持共同增產框架不變，俄羅斯產量在石油禁運豁免期內保持穩定，主要的供應來源暫時沒有較大變數。從長周期的邏輯來看，常年投資不足導致的供應彈性偏低，以及個別國家的地緣問題仍是不斷擾動原油市場的因素。

持續表現低迷 需求端主導國際油價走勢

持續表現低迷需求端主導國際油價走勢