美聯儲首次承認“過度緊縮”風險 _經驗知識

來源：北精商報

文章插圖
北精時間8月18日凌晨，較新公布的美聯儲會議紀要顯示，美聯儲承認過度加息存在風險，但目前幾乎沒有跡象表明通脹正在減弱，而在通脹水平大幅下降前，美聯儲仍將繼續加息，抗擊通脹之戰遠未結束。有專家表示，美聯儲未來可能會采取更為“鷹派”的做法，更積極地對抗通脹，這份會議紀要其實是“鴿中藏鷹” 。
“過度緊縮”風險
值得關注的是，這是美聯儲在正式文件中首次提到“過度緊縮”的風險。會議紀要公布的內容顯示，美聯儲承認過度加息存在風險，并表示加息速度很可能放緩，而加息程度取決于未來經濟數據，但并未給出明確的時間點。許多委員認為，存在貨幣政策緊縮幅度超過必要水平的風險，加息步伐將在某個時候放緩。
《華爾街日報》分析稱，與會委員擔心美聯儲過度加息會導致經濟出現疲軟，聯邦公開市場委員會（FOMC）收緊貨幣政策的力度可能會超過恢復物價穩定的需要。
對此，中國社會科學院美國研究所助理研究員馬偉表示，會議紀要提到過度加息風險，一方面是基于上半年經濟負增長，美國已經事實上陷入技術性的衰退，顯示出前期的加息對經濟存在一定抑制作用；另一方面，目前的利率已經接近此前美聯儲公布的中性利率，如果繼續加息，可能會高于這個利率。
中性利率普遍被認為是既不促進經濟增長，又不抑制經濟增長的利率。會議紀要顯示，美聯儲官員在7月26日-27日的貨幣政策會議上認為，2.25%-2.5%的聯邦基金利率目標區間在“中性”水平附近。
瑞銀大中華金融行業研究主管顏湄之則指出，市場普遍預期，從明年5月開始美聯儲或將開始減息。倘若美聯儲繼續加息到一定程度，將令經濟衰退風險上行，可能會“加出經濟蕭條來” 。
密蘇里大學助理教授Felipe Silva表示：“美國經濟已經顯示出一些放緩的跡象，這在意料之中，因為美聯儲正在提高利率并縮減資產負債表。但問題是，我們不知道美國經濟的確切狀況。我們正在密切關注下一個通脹數據，根據通脹在未來兩個月的表現，我們應該能夠看到更激進的，或也許不那么激進的加息。”
美聯儲在今年6月和7月的貨幣政策例會上接連加息75個基點，為上世紀80年代初以來較大幅度的集中加息。美聯儲將于9月20日-21日召開下一次貨幣政策會議。
9月或加息50點？
盡管面臨著過度加息的風險，但高企的通貨膨脹可能導致美聯儲不得不加息。會議紀要顯示，幾乎沒有證據表明通脹壓力在減弱，通脹可能會在一段時間內保持“令人不安”的高位。而在通脹水平大幅下降之前，美聯儲將會繼續加息。
顏湄之認為，海外市場尤其是美國市場的變化很快。近期的CPI數據初步顯示，通脹或已見頂。目前來看，今年的預期是美聯儲還要繼續加息。
在美聯儲7月貨幣政策會議紀要公布后，芝商所預測美聯儲加息幅度概率的“美聯儲觀察工具”顯示：交易員們對美聯儲9月加息50個基點的概率預期大幅升至64.5%，加息75個基點的概率降至35.5%，而在貨幣政策會議紀要公布之前，兩者幾乎五五開。
8月10日，美國勞工部公布的數據顯示，今年7月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲8.5%，低于市場預期。盡管同比漲幅相比6月的9.1%略有縮窄，但仍處于歷史高位。
美聯儲官員認為，到目前為止，沒有什么證據表明通脹壓力正在消退。雖然因為汽油價格下跌等因素，美國通脹發展趨勢在7月呈現放緩跡象，但8.5%的通脹率仍遠高于美聯儲希望看到的水平。巴克萊銀行策略師指出，通脹數據回落對美聯儲來說是必要的，但還不夠，需要看到更多證據。