四廣發期貨：中證1000股指期貨期權上市表現跟蹤系列報告 _經驗知識

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廣發黃埔薈金融衍生品組
投資咨詢業務資格：證監許可【2011】1292號
報告摘要
2022年7月22日至2022年8月26日期間，中證1000指數7月22日收于7034.60，8月26日收于6980.18，小幅下跌0.77% 。
從成交量來看，中證1000股指期權首月日均成交量從2.77萬手增長到次月日均成交量4.53萬手。持倉量方面，中證1000指數自8月24日起持續承壓下跌，8月26日看漲期權持倉量激增超過了看跌期權持倉量。持倉量PCR與中證1000指數走勢吻合度相對較高，相關性系數達到0.9110，當前中證1000股指期權持倉量PCR運行范圍在0.8至1.4 。
基差：2022年8月18日，中證1000股指期貨主力合約出現顯著升水，與主力期權合約走勢背離。主力合約的基差年化收益率波動較大，多空雙方在中證1000指數波動上博弈較為激烈。截至8月26日，中證1000主力平值期權基差年化收益率-16.64%，中證1000股指期貨主力合約基差年化收益率為-16.30% 。而中證1000次主力平值期權基差年化收益率-13.55%，中證1000股指期貨次主力合約基差年化收益率為-11.37% 。
期貨期權套利機會：8月18日收盤時，盤面出現期貨IM2208合約升水7.36點，基差年化收益率18.28%，而MO主力平值期權基差-3.45點，基差年化收益率-8.57%，兩者明顯背離，存在無風險套利機會。
波動率方面：標的30天歷史波動率在8月24日起抬升顯著。其中市場承壓回落，看跌期權溢價水平抬升，看跌期權虛值一檔隱含波動率達到28% 。
策略表現：買入牛市價差策略表現較為穩健；單腿買入看漲期權從長期來看，靜態持有大多數都是不利的。類備兌看漲期權組合策略總體來看較為穩健，與多頭替代策略相比，由于賣出看漲期權收取權利金增厚收益，回撤上小于直接買入IM策略。
策略展望：8月24日至26日期間，股指承壓回落運行，前期多頭型靜態策略有所回撤。當前實際波動率有所抬升，市場或重新步入波動率上行的階段。策略上，由于中證1000股指期貨和期權主力合約基差波動較大，可關注IM與MO基差背離時的套利交易機會。此外，買入牛市價差策略運行較為穩健，在市場階段性企穩下，后市可擇機構建買入牛市價差獲取波段反彈收益。
正文
一、中證1000股指期權市場跟蹤
1.1 成交量和持倉量
2022年7月22日至2022年8月26日期間，中證1000股指期權首月日均成交量從2.77萬手增長到次月日均成交量4.53萬手。同期，滬深300股指期權首月日均成交量1.62萬手，次月日均成交量2.04萬手。從首月和次月成交量的情況來看，中證1000股指期權交易需求高于滬深300股指期權。
滬深300股指期權首個月度期權合約在2020年2月21日到期，而中證1000股指期權首個月度期權合約到期在次月。2022年8月19日，中證1000股指期權8月合約到期，持倉量從8月18日的4.61萬手下降至8月19日的2.54萬手。

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趨勢上，中證1000股指期權的持倉量呈現穩步增長的態勢，其中看跌期權持倉量穩步抬升的態勢更為顯著。中證1000指數自8月24日起持續承壓下跌，8月26日看漲期權持倉量激增超過了看跌期權持倉量。

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1.2 成交量PCR和持倉量PCR
成交量PCR與指數呈現負相關關系，兩者擬合程度不高，相關系數為-0.10225 。持倉量PCR與中證1000指數走勢吻合度相對較高，相關性系數達到0.9110 。作為指數的擇時指標和指引，持倉量PCR更為合適。當前中證1000股指期權持倉量PCR運行范圍在0.8至1.4 。

四 廣發期貨：中證1000股指期貨期權上市表現跟蹤系列報告

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