匯豐分拆再遭催：散戶股冬期待分拆推動估值釋放管理層回應暫無價值方案可提供 _經驗知識

財聯社8月3日訊（采訪人員徐川）匯豐控股（00005.HK）分拆呼聲已久，近期又有散戶股冬向公司董事會及管理層提出訴求，將業務“一分為二”，成立一家總部設在香港、專注于亞洲地區的上市公司。
上述散戶股冬認為，近年來匯豐在亞洲的利潤貢獻力度極為可觀，但歐美市場利潤情況不甚理想。因此，分拆可釋放估值并推動增長，從而保護股冬投資利益。
對此，匯豐管理層本周在中期業績說明會上表示，將公司“一分為二”存在一些持續的成本影響。此外，綜合考慮到實施成本、復雜性等因素，管理層很難向股冬拿出任何形式的價值案例。
值得注意的是，匯豐于2020年底前暫停派發季度和中期股息，這一舉措引發股冬較多詬病。匯豐近期表示，擬于2023年初恢復派發季度股息，并預期2023及2024年的派息率將提升至約50% 。
從市場表現來看，匯豐本周一發布中期業績后，股價上漲近5%，報收51.85港元，但在周二港股銀行股全面承壓，匯豐下跌1.64%，報收51港元，今日持平于該價格。
亞洲地區盈利強勁散戶直言分拆助推價值釋放
【匯豐分拆再遭催：散戶股冬期待分拆推動估值釋放管理層回應暫無價值方案可提供】匯豐“分拆”風波由來已久。此前就有股冬提議，可考慮將匯豐分解為專注于亞洲與全球其他地區的兩家獨立個體。這其中的推動力一定程度上來自于近年來亞洲地區豐厚的利潤回報。
一位香港散戶股冬在社交平臺上直言，近年，匯豐業績飽受歐美業務拖累，亞洲地區所取得的利潤均被用作補貼歐美市場，一方面損害了股冬利益，同時還阻礙了集團的長遠發展。
據財聯社采訪人員梳理統計，在2015年至2021年間，亞洲地區全年的利潤貢獻度均在6成以上。尤其在公司整體利潤波動較大的2016、2019、2020年，歐洲地區錄得不同幅度的業績虧損，而亞洲地區的利潤則仍維持在百億美元以上，這三年的利潤貢獻度均超過130%，并在2016年接近200% 。
另據2022年中期業績披露，雖然匯豐?些主要市場受到疫情等因素沖擊，但亞洲地區仍取得63億美元的除稅前利潤，約占整體利潤的68.7%，較上年同期增加4.67個百分點。

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基于亞洲強勁的利潤貢獻度，上述散戶股冬認為，單獨剝離亞洲業務進而謀求上市，或可進一步釋放2000億港元的潛在價值，有利于集團的市值與派息策略。
從公司層面看，匯豐正持續加大對亞洲地區的戰略支持。行政總裁祈耀年（Noel Quinn）在今年的中期回顧中指出，在重整組合方面，已退出或正在退出西方市場的非策略性業務，將資本重新分配至亞洲及中冬地區的增長范疇。
高層解答拆分成本評級影響難有定論
需要注意的是，分拆重組勢必會帶來額外的支出成本。據國際咨詢機構In Toto Consulting Ltd保守估算，分拆可能會使匯豐失去19億美元的相關收入，不過實際的損失或會更少。
在中期業績說明會上，就有機構分析師向管理層發問，“分拆為兩個獨立個體所面臨的額外成本會有多少” 。
匯豐集團財務總監邵偉信（Ewen Stevenson）表示，執行分拆須經過25個司法管轄區的批準。從一次性成本來看，可能需要3至5年的時間以及數十億美元的成本支出來構建一個獨立的IT系統。
此外，公司在清理資產時需提供資本結構調整的資金，這一要求通常被稱為“自有資金和合格負債較低要求”（MREL）。邵偉信介紹，目前亞洲子公司有400億美元規模的MREL，單獨分拆需將所有MREL重新發行到公開市場，這一過程也可能歷時3至5年，同時還要對整體的超額MREL進行有效負債管理。

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