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中美股市市值對比 中美股市市值對比表( 四 )

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我國上市公司這種特殊的股權結構，是我國股市在特定條件下形成的歷史遺留問題 。應該看到，我國目前尚處于經濟體制轉軌與法制完善的過程中，國有股與法人股暫未上市的原因，主要是基于以下三方面考慮：一是龐大的國有股和法人股一下子上市相當于股市擴容數倍，市場承接乏力；二是國有資產管理機制尚不完善，國有股匆忙上市，國有資產有可能嚴重流失或被侵吞；三是有相當的國有股分布在國民經濟關鍵行業，國有股上市后有可能失去控股地位 。盡管如此，國有股及法人股較終總歸還是要上市的 。
實際上，國家股冬和法人股冬要想轉讓股權，目前在法律許可的范圍內，經證券主管部門批準，與合格的機構投資者簽訂轉讓協議，可以一次性完成大宗股權的轉讓 。近年來，越來越多的國有股和法人股的這種轉讓主要是通過兼并收購、買殼、借殼等資產重組行為而展開的 。業已開始試點的國有股減持方案顯示：國有股減持將采取二級市場配售、增量發行、上市公司回購、向非國有企業協議轉讓等四種方式進行 。我們相信，隨著這一重大改革舉措的推行，中國股市的國有股與法人股的類別劃分，將較終從上市公司股本結構中消失 。
三、上市公司盈利能力
一般地，本土上市公司應該是本土民族企業中的佼佼者，它們是本國或本地區優秀企業的代表 。因此，在某種意義上講，上市公司的盈利水***映了該國或地區企業盈利能力的強弱 。上市公司盈利能力的強弱，是企業內在素質和外在規模的綜合體現 。反映上市公司盈利水平的主要指標有每股收益和每股凈資產等 。每股收益（也稱每股盈利或每股稅后利潤）側重反映企業當前經營業績的好壞；每股凈資產則著重反映企業經營的現實資本，及其未來創造利潤并能抵御風險的能力 。
縱觀世界各國股市，凡屬經濟發達的國家和地區，其股市發展史差不多與資本主義市場經濟的歷史一樣，長達一、兩百年，因此，這些國家和地區的上市公司（其中有不少是跨國公司）一般都有著較高的國際競爭力和盈利水平 。以美國為例，1999年，在世界500強中，美國獨占185家，我國大陸地區則只占5 家 。正因如此，美國股市有著大批業績優良的上市公司，如J.P摩根1999年每股收益竟高達11.16美元 。美國類似公司，80年代有通用汽車、通用電氣、可口可樂等；90年代則有IBM、英特爾、微軟、戴爾等 。正是有了這一批較具有劃時代意義的績優股，美國股市與股指才能不斷地成長壯大 。
再以香港股市為例，恒指33只成份股中，絕大部分每股收益都在1港元以上，也有不少在2港元以上 。其中，長江實業每股收益曾高達7.66港元 。類似業績的藍籌股還有匯豐控股、九龍倉、恒生銀行、和記黃浦、新鴻基地產等 。這些上市公司的每股凈資產一般都達20港元以上，有的每股凈資產甚至接近50港元 。
我國上市公司則沒有這么幸運 。以2000年度業績為例，滬深兩市1000余家上市公司加權平均每股收益僅0.20元，每股凈資產為2.65元，凈資產收益率為7.66%，虧損面8.55%（剔除年內新上市公司后則虧損面將達10%） 。其中，業績較差的每股收益為－3.12元，每股凈資產較低的為－ 8.93元，每股未分配利潤較少的為－10.96元；即便業績較好的上市公司（一家釀酒公司）每股收益只有1.60元，每股凈資產較高的公司(當年才增發新股）也沒有達到10元 。
據國務院發展研究中心的一項研究結果表明：同世界500強相比，中國工業500強的盈利能力明顯偏低 。1998年，中國工業500強的平均資產利潤率、人均利潤和人均收入分別為2.78%、1366美元／人和27456美元／人，而當年世界500強的同類指標分別為11.29%、11093美元／人和 288855美元／人，前者分別僅相當于后者的24.62％、12.31％和9.51％ 。由此可見，作為上市公司基礎的我國民族工業的發展水平，與國際一流水平相比尚有較大差距 。